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　　CleanSpark 周一宣布，将于 2032 年到期的零息可转换优先票据的初始转换价格约为每股19.16美元，比11月10日的收盘价15.03美元溢价27.5%。它把可转换债券的发行规模，从原定计划上调到了115亿美元。这27.5%的溢价，是给投资者的 “定心丸”—— 只有股价涨超这个幅度，转股才划算。

　　这不是单个企业的冲动，而是整个比特币矿业债务扩张潮里，最新的一笔大额交易。

　　扣除发行费用后，净募资约113亿美元。如果承销商行使超额认购权，再多买15亿美元，总募资能到128亿美元。

　　钱要花在刀刃上：46亿美元用来回购投资者手中的股票，稳住股价；剩下的钱，优先买电力和土地 —— 这是挖矿的 “命脉”；再拿出一部分建数据中心，同时还掉之前借的比特币抵押信贷；最后留一点当流动资金，应对日常运营。

　　这不是比特币矿企第一次“借钱扩张”。过去一年，整个行业的债务规模已经创下纪录：可转换债券发了超120亿美元；还有50亿美元的优先担保债券 —— 用资产抵押，借钱成本更低。

　　近期比特币价格走弱，哈希价（衡量挖矿收益的指标）跌到了40美元 / PH/s的低位。算力越来越高，成本越来越贵，纯靠挖比特币的利润被越挤越薄。

　　所以大家都在转方向—— 从 “纯比特币挖矿”，转向HPC（高性能计算）和 AI 托管。

　　这些新业务需要大量资金：买设备、建机房、租电力。钱从哪来？发债是最直接的方式。

　　115亿的可转债，120亿的行业可转债规模，叠加50亿的担保债 —— 这么多债务，矿企们扛得住吗？

　　如果未来比特币价格继续跌，哈希价再下探，挖矿的现金流跟不上偿债节奏怎么办？

　　如果HPC 和 AI 托管业务推进不及预期，新的收入来源没接上，债务会不会变成 “包袱”？

　　比特币矿业的这场“债务扩张 + 业务转型”，本质上是一场 “赌未来” 的游戏。

　　CleanSpark 们押注的，是HPC能撑起新增长，是比特币价格能重回高位。

　　毕竟，债务能解“当下的渴”，却解不了 “长期的忧”。矿业的下一轮竞争，不只是算力的比拼，更是债务管理能力和转型速度的较量。返回搜狐，查看更多